可转债，是一种附加了“转股权利”的债券。注意，上述换股权利，不因可转债价格波动而改变，也不因正股股价波动而改变。举例，打开东方财富通，雨虹转债128016，按F10，可转债条款显示转股起始2018-3-29，转股截止2023-9-25，在此期间的A股交易时间内，都可以申请债转股。转股价格也是固定的，除非经过东方雨虹股东大会审议通过，才能调整转股价格。

　　以雨虹转债128016为例，转股价格22.63元。这代表着投资者每持有一张东方雨虹可转换债券，可以选择在任意时候，向北京东方雨虹防水技术股份有限公司换取“100÷22.63=4.4”股东方雨虹002271的A股股票。

　　可转债的报价，以一张为单位，但是买卖的话至少一手，一手是10张。比如，雨虹转债报99.5元/张，你第一次买入，至少买1手也就是10张，成交金额就是995元。佣金费率参考券商手续费，不收印花税。

　　由于“1张雨虹转债=100÷22.63股东方雨虹”，因此，你买入1手雨虹转债，可以换44股东方雨虹002271的股票。而东方雨虹的当下股价是立刻可以通过东方财富通查到的，比如东方雨虹当下股价是12元，你一旦换成正股，券商户头里的持有市值就变成12元/股×44股=528元。

　　您发现了吧？可转债价格与东方雨虹股价之间，明显有可供比较的基准。没有任何投资者，会在买入可转债后，不管正股价格的胡乱转股，让自己白白亏一笔钱的。

　　这里就可以给出比较的基准公式：

　　可转债该有的报价=正股股价×(100÷转股价格)

　　比如，雨虹转债该有的价格=12元×(100÷22.63)=53元。那为什么雨虹转债依然报99.5元/张？这个我们后面会说到。

　　再给出折价和溢价的定义，注意！这里的折溢价都是相较于正股来说的：

　　当“可转债价格×买入张数”<“正股股价×可转股份数”，即当“可转债买入成本”<“转股卖股所得”，意味着存在转股价值，称为折价；

　　当“可转债价格×买入张数”>“正股股价×可转股份数”，即当“可转债买入成本”>“转股卖股所得”，意味着没有转股价值，称为溢价。

　　可转债条款规定，债券可以换成股票，但股票不能逆向换成债券。因此，溢价是没有套利价值的，因为一旦债转股就会亏钱。只有当折价时，可转债与正股之间，才能套利。

　　原理明白了，教您使用软件自带工具来进行快捷模拟计算套利空间。

　　打卡东方财富通，F6自选股界面，左侧竖行列表，点击“投资机会”。套利机会显示有四大类：转债套利、分级套利、A+H套利和现金套利。今天只看“转债套利”。上方有5个可选项，分别是“新债上市机会、转股套利机会、低于面值机会、可转债总览和可转债套利指南”。我们点选“转股套利机会”。前文已经说了，只有折价，才有套利机会，右侧债转股机会一览，将转股溢价率做升序排列，绿色负溢价的放前面，我们可以发现，在2018年底这个时间节点，只有10家不到的上市公司发行的可转债，处在折价状态，有理论套利空间。至于理论套利空间的价值计算，东方财富通已经替您设置好了，默认界面是“买入每一手可转债”的套利空间或者转股后可能的亏损区间。您也可以点击“切换手动计算”，自己输入您准备购买的可转债张数，然后让软件终端替您计算可能的获利空间。

　　通过东方财富通模拟计算完毕后，就该真刀真枪去干了。

　　如果您是东方财富证券的用户，可以打开券商交易界面，咱们还是以雨虹转债128016为例：

　　①点击“买入”，证券代码输入雨虹转债的交易代码128016，默认是限价委托，买入价格是默认当前最新价，可买数量比如是1000张，注意，买入数量10张起买。

　　②成交后，资金持仓列表中会显示雨虹转债的持有明细。这里提醒一句，可转债是T+0交易的，当天买当天卖都是可以的。

　　③下拉菜单到“可转债业务”，选择“债转股”，输入可转债代码比如128016，输入转股数量，点确认。注意，申请转股的可转债总面值必须是1000元的整数倍。

　　④操作成功后，券商户头就会多出相应数量的002271东方雨虹的A股股票。不过，可转债是T+0交易，A股可不是。当日可转债转股的，次日才能卖出，遵循T+1交易规则的。

　　最后，说下前文留下的问题，为什么可转换债券的市场价格有时候会比“可转债该有的报价”，高出那么多呢？我们下集回答。

（文章来源：东方财富研究中心）