“鹅茅大雪”和“基飞蛋打”中，深受伤害的不仅是广大基民，更有从业十数年、一朝因盲目乐观心急追涨的基金经理们。有的紧急调仓，有的被迫重锤，还有的不得不顶着压力出来致歉。既然往者不可谏，如何做才能追上来者？

　　牛年最惨基

　　一亏近两成

　　昨日A股三大指数再度集体收跌，创指更是单边下行近5%，基金重仓股又一次遭遇重挫，3日以1%-2%的涨幅稍见起势的热门基金们又在4日火速下跌4-5%，留下“一地基茅”。

　　而年后一路经历过基金的起落落落落落落的基民们，多数已然练就出一颗强心脏，纷纷表示“只要不看，我的基金就没事”“基金就是我早起上班的动力”。

　　但也有一些受伤更深的表示，绝不原谅！

　　其中“被黑出圈”的，当属一只名为汇安均衡优选混合的基金。这只今年2月9日才成立的新基金，在成立后短短9个交易日内跌去了14.12%。

　　而3月4日晚间的最新数据显示，汇安均衡优选又双叒叕大跌6.12%，最新净值已经跌到了0.8244，累计亏去近18%。

　　如此大跌引起了财经大V们的纷纷关注，也招致了投资者们的强烈不满。

　　舆论发酵之下，汇安基金管理公司不得不紧急致歉。先是由认证为基金首席投资顾问的“汇小安”回复投资者表示：“首先给大家道个歉，我们的基金给大家添堵了。”“我们会努力，也请您继续关注和督促。”

　　接着，又在昨日晚间通过其官方微信公众号发布了一封名为《您的信任，我们始终牢记于心》的公开信，就最近以“不太好的方式出了点名”向投资者表达歉意，并解释道之前的建仓布局是“基于对于长期赛道的看好和短期流动性的判断”，对当前一定程度的浮亏“深感不安”，恳请投资者再给一点时间。

　　道歉有用？

　　仓促建仓引争议

　　原本在投基这场充满风险与机遇的博弈中，胜败都是常事；不过，汇安急于建仓的做法确实值得商榷。

　　公开资料显示，汇安均衡优选于2月1日开始发售，并在3日发布公告宣布将提前一天结束募集，吸引1.26万投资者参与，募集总额达8.2亿元。与整个二月新发基金势头式微的趋势相比，它的起跑成绩还是相当不错的。

　　其后，汇安均衡优选于2月9日开始生效，10日净值即增长1.34%，建仓步伐可谓雷厉风行。上海证券报采访沪上一位基金研究员表示，一般情况下，新基金建仓都会比较重视构建安全垫，尽量保证基金净值的平稳。可以说，汇安的这波操作颇有操之过急之嫌。

　　更重要的是，汇安还重仓了一批抱团股。“汇小安”证实该基金重仓的主赛道是前期势头喜人、且“个股业绩非常好”的新能源、光伏和军工，也正因此，汇安在年前的10日初尝了一丝甜头后，立刻不幸坠入牛年跌跌不休的泥淖中。

　　经理邹唯何许人也

　　眼下站在旋涡最中心的，莫过于汇安均衡优选混合的基金经理邹唯。这位在证券基金行业从业20载、过往履历也不错的行业老将，这次究竟是怎么惨烈“翻车”的。

　　据了解，邹唯曾先后供职于长城证券、嘉实基金、中信产业基金金融投资部，并在2017年12月加入汇安基金，任职首席投资官，董事总经理。目前，邹唯共管理这四只基金，除汇安均衡优选外，其余三只分别是汇安泓阳三年持有期混合、汇安行业龙头混合以及汇安裕阳定开混合，四只基金合计规模为20.99亿元，与大家熟悉的明星基金经理们相比，这一管理体量还是比较小的。

　　汇安均衡暂时没有公开的持仓信息，不过对比邹唯的另一只基金汇安裕阳净值从2月10日的1.72跌至26日的1.44，下跌15.82%，汇安龙头从10日的1.88跌至26日的1.59，共跌15.42%，与汇安均衡优选都大致相当，可以推测几只基金的持仓情况也比较相近。

　　截至2020年四季度末，汇安裕阳的前十大重仓股分别是通威股份、宁德时代、璞泰来、富奥股份、恩捷股份、亿纬锂能、中航高科、东方财富、菲利华和恒生电子，汇安龙头的前九大重仓股与之一致，仅恒生电子被替换为隆基股份。而就在昨日，“光伏三巨头”之二的通威股份在午盘后封上跌停板，隆基股份全天也大跌9.17%。

(汇安裕阳持仓)

(汇安龙头持仓)

　　其中，通威股份早先并未出现在邹唯的几只基金重仓股前十名单中，而是2020年四季度突然飞升至重仓股首位。如此调仓和年前重仓杀入报团赛道的行为，是否说明了邹唯是个热衷抱团却赶不及风口的冲动型选手？

　　也不尽然。抱团之外，邹唯也有他的一套投资逻辑在。基金公司的宣传资料称邹唯是一位“克制的基金经理”，不仅源于对自身能力边界清晰的认知，更明白“规模”对“业绩”的影响巨大。为了将基金收益最大化，为了让投资人获得实实在在的投资回报，他宁愿放弃基金规模，放弃高额的管理收益。其代表作汇安行业龙头规模仅1.12亿，自2019年8月28日成立以来截至2020年12月31日累计收益为68.15%，步伐迈得比较稳健。

　　而在早先接受采访时，邹唯曾表示，“优选赛道+龙头公司+长期持有”，是他的核心策略。他认为A股投资未来的主战场还是在成长。这个成长包括两块，其一是本身属于长期赛道的个股公司，其二是周期性的成长股。而本轮市场估值提升的核心驱动力是业绩，因此尤为需要考察龙头公司业绩增长的预期，业绩是支撑投资的核心因素。对于通威股份的重仓持有，符合邹唯一贯的投资理念，也符合“汇小安”对投资者们说的“股票基金的底层是股票，股票的底层是企业和经济”这一投资逻辑。对于通威这样经营良好、业绩有保障的个股，他们认为资本市场的波动主要是收短期情绪的驱动，应当予以时间来消化估值。

　　还有一些人分析，这次邹唯急速建仓或许也是迫于公司业绩和行业机制的压力。

　　基金行业节奏快、压力大、竞争激烈，这是圈内外长期以来的共识。曾有博主提到，对于萌新基金经理而言，连续三个季度排名在后二分之一或者连续两个季度排名在后三分之一就可能会下课，这种要求立竿见影奇效的制度不允许他们持有需要时间消化的好企业，而是只能瞄准短期机会，甚至是低估值板块的好公司，扎堆去追求头部享受无尽估值溢价的热点公司。

　　邹唯虽不属于萌新基金经理，但他所在的汇安基金在业内确实知名度不高。这次大概是想要借助老将快速冲锋陷阵，没想到时运不济，把原本积累的声誉也砸进去了。

　　这一课，很重要

　　汇安基金急躁建仓、不充分利用新基金建仓期的做法令人遗憾，投资者们有小情绪也再正常不过。即便伟大先贤曾说“人类从历史中学到的唯一的教训，就是没有从历史中吸取到任何教训”，但我们还是希望，大家可以从这只牛年最惨基中汲取到有益于未来的投资经验。有巅峰就必然有低谷，基金经历了两年烈火烹油的盛世，把大家的投资热情推向制高点，那就一定伴随着大厦随时倾颓的风险。

　　对于后续的市场，财信证券认为，短期来看，由于海内外流动性还未见明显拐点，机构抱团行情是否结束仍有待进一步验证。但短期内，在海内外的经济基本面及流动性无重大变化下，A 股市场指数再继续大幅杀跌的可能性较小，投资者无需过度悲观。由于创业板指数下跌至其持仓成本价附近，短期投资者的恐慌情绪性抛盘将告一段落。后续指数是否继续下行，主要取决于中长期投资者的持股态度，而中长期投资者通常会对基本面进行深度研判，等基本面信号明确后再进行操作，而不倾向于情绪性操作。据此认为创业板指第一轮情绪杀跌已经接近尾声，后面有望指数迎来企稳。指数反弹或者第二轮杀跌还需要等基本面因素确认。而机构抱团股持续重挫，也一定程度压制了市场做多情绪，预计后续市场指数即使反弹，也将一波三折，短期内市场存在较多的逢低买入机会。此前，机构的调仓换股迹象明显，机构资金从前期的机构抱团板块流入顺周期板块， 风格切换正在发生。

　　招商基金表示，机构持仓越重的品种跌幅越大，主要是受海外美债收益率快速上行、隔夜美股科技股大跌影响，叠加本身相对脆弱的持仓结构。不过，A股部分泡沫化板块的风险快速释放之后，指数整体的下行风险已经不大，考虑到国内外流动性尚未出现方向性拐点，且全球经济复苏前景良好，市场仍存在机会。后期，预计将逐渐回归以企业盈利改善为投资主线，需要关注业绩确定性高，估值合理的标的，关注被错杀的优质公司的进场机会，结构性行情较为明显。

（文章来源：东方财富研究中心）